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(正闻原创)取消定向增发?这事得这么看!

时间:2016-12-07 17:21:35  浏览次数:

      如果要在上市公司大股东和普通小散中票选最受欢迎的融资方式 ,得票最高的莫过于定向增发了,其中的原因显而易见,对大股东来讲,定增审批相对容易、限制较小;对小散来讲,通过了定增方案的公司意味着有新的发展动力注入,股价一般都会大涨。因此,从2013年开始,上市公司以定增方式进行再融资就以超常的速度迅猛增长,据Wind统计,截止11月25日,定增融资的金额达到了1.34万亿元。但最近一则”定增将暂停并整改“的小道消息把金融圈里相关人士吓得不轻,虽然说传闻的事大多不靠谱,然而空穴来风未必无因,况且即便是谣言,早作预防总是好事,因此正闻君特地梳理了一下定增的历史和现状,共享给大家以作参考,同时也对定增这种国内目前最主流的股权融资方式有一个大致的了解。


     目前上市公司再融资品种包括公开发行、非公开发行(定增)、配股、可转债、公司债、优先股等,其中定增是最近两年才出现的融资方式。要了解定增,首先得知道它的同门师兄弟——公开发行,这种方式对上市公司盈利、净资产收益等均具有较高要求,按《上市公司证券发行管理办法》中要求,针对不特定对象公开募集股份,需要符合最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六、最近三个会计年度连续盈利等要求,但定增则要求相对较低,仅有几个原则性要求不得违背,如曾被立案调查、最近一年财务报表被出具过保留意见等。因此,对于经营状况不佳,无法满足公开发行条件的公司也能通过定增获得再融资实现主业发展。此外,定增大多都会向认购机构提供一定的折价优惠,提前为可能的股价下跌提供了安全垫,而以公开发行则不存在锁定期及折价等优惠条件,一旦发行价与市价倒挂就会出现无人认购,最终导致发行失败。因此对上市公司而言,若行情不好很可能在批文到期6个月内都找不到合适发行时点,对于承销商而言,公开发行很可能会令其面临包销的风险。总而言之,定增再融资方式以其灵活、便捷、合乎大多数参与者利益的 优点迅速成为很多上市公司再融资的首选,即使一些满足公开发行的绩优型上市公司也逐渐开始采用定增方式进行再融资。


      凡事过犹不及,随着定增融资规模的逐渐扩大及认购市场的日益火爆,它对证券市场的不利影响和乱象也逐渐浮现并引起监管层的重视,市场人士普遍认同目前的定增规则主要存在过度融资、透明度低、发行要求过低及存在利益输送可能的问题。有见及此,监管部门也在逐渐地收紧了对定增的审批,据统计,今年以来,共有303家公司对定增规模进行了缩减,实际募资金额5809亿元,与之前上报的融资额8947亿元相比,缩减了约三分之一,在此背景下,暂停定增并进行整改的传闻出现也就不足为奇了。


      正闻金融认为,整体叫停定增的可能性很低,因为定增已成为上市公司主要的再融资方式,如果踩急刹的话,很容易引起市场动荡,这是监管层所不愿看到的,更可能的做法是逐步调整定增规则,同时优化其它再融资方式,达到综合平衡的状态。


      据正闻金融从业内资深人士了解得知 ,最可能对定增规则优化的有以下三个方向:

1.提高发行主体要求,避免一些质地太烂的公司进行无原则的再融资;

2.规范募资投向,定增主要用于并购重组,即以发行股份方式来收购并购对象的资产,限制以补充流动资金方式的无节操圈钱行为;

3.减少折价空间,尽量向市价发行方向靠拢,同时尽量面向老股东发行,兼顾公平。

相信优化整改后的定增市场还是存在很大的获利空间,但同时也对参与主体和辅助机构提出更高的要求,正闻金融作为一家富有经验的金融机构,专业为各大上市公司及潜在并购对象提供定增辅导和咨询服务,欢迎拨打我们的联系电话。


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